（+微:hywyysxs）
放在更大🇲🇲🇽🇰的视角🧜♀️🧐看，这也回答了🕉一个问🐽🥀题：为🧠👨👩👧👧什么AI P🍴🇲🇵PT赛道喊🇧🇸了一年👃🛂，真正💧把品类标准🏑🧹抬上来🇳🇬⛴的，是讯飞智👋文，而不是那些🍕只做PPT的🎠📱玩家？ 答案其实🎐很简单⏱👩👧👦。双重国产替代🌗🥚趋势叠加背景下🇹🇬，我们👨👩👧认为零部件板块的🌯国产化放🖋量弹性将高于整机👩👦🧯。“买 N👨✈️VIDIA 的 🔑GPU 简直🈂像在投🚼资艺术品”🚼 Becky💊：NVI⚙🧞♀️DIA 现在⚫处于静默期，🇰🇳所以我们8️⃣今天更想听🇵🇹🇱🇦的是一些🇫🇷大图景的问🕡☢题🇺🇦。
这种成本结构决定🛑了，产能🇨🇲🏍利用率越高，单⛅位成本被摊薄得越🦹♂️📨厉害，技🌀术越领先👩👧🥫，定价权越强，毛🕵️♀️利率越能持续🐗🇬🇺维持在高位🔗🇹🇿。下游扩👷♀️产方面，预计🇧🇿🥒2026年fa🎍🌷b厂资本♻开支仍将向上，其🐡👩👩👧👦中存储确定🇲🇦💋性最强，先🇭🇲🐫进逻辑有望继续维🧞♂️持强劲👩🌾😝表现，成熟逻辑略🇱🇦🐵承压🆘。
